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[db:标签]光国威[db:标签]中国领先的芯片设计公司，集成电路核心业务稳步发展。
投资要点:
首次覆盖，并给予谨慎的增持评级，目标价格为50.96元。我们预计公司2019年至2021年净利润为466，594，755万元，同比分别增长34%、28%和27%。每股收益分别为0.77元、0.98元、1.24元，是2020年的52倍，相当于50.96元的股价。
紫光国威是中国领先的芯片设计公司。公司的主要业务是设计和销售集成电路芯片。其主要产品包括智能安全芯片、专用集成电路和存储芯片。过去五年，公司营业收入从10.87亿元增加到24.58亿元，复合年增长率为22.63%。
集成电路核心业务稳步发展，5G时代迎来新市场。智能安全芯片是公司最大的业务，其运营收入稳定。特种集成电路业务发展前景广阔，增长率明显。28纳米先进工艺现场可编程门阵列测试片即将发布上市，率先将自主产权的国产现场可编程门阵列带入下一代工艺节点。5G和物联网的发展推动了对上游半导体的需求，为智能卡芯片、现场可编程门阵列和其他服务带来了更多市场。
收购剥离、业务整合进一步巩固领先地位。1)收购全球最大的智能安全芯片卡微连接器制造商林克森(Linxens)，实现“安全芯片智能连接”的布局，增强公司的抗风险能力，促进产业链上下游的协调发展。2)公司计划剥离受制造和合同制造能力等限制的存储芯片业务。缓解公司资本业绩和后续研发投资的压力，提高公司利润水平。根据紫光集团在仓储领域的总体战略布局，保证了可持续发展的资金需求。
风险提示:全球半导体繁荣下降；国产替代品并不像预期的那样。
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